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Aurubis kaufen
12.02.2010
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die Aurubis-Aktie (ISIN DE0006766504 / WKN 676650) weiterhin mit "kaufen" ein.
Sehr gute Ergebnisdaten aus dem ersten Quartal (Oktober bis Dezember 2009) würden signalisieren, dass Aurubis im operativen Geschäft die Rezession 2008/09 weit hinter sich gelassen habe. Für die bisherigen Prognosen zum laufenden Geschäftsjahr bestehe erfreulicherweise Anpassungsbedarf. Das Unternehmen selbst gehe in einem mit gefestigter Zuversicht formulierten Ausblick davon aus, dass das operative Ergebnis des Vorjahres deutlich übertroffen werde.
Aurubis habe im ersten Quartal ein EBT von 126 Mio. erwirtschaftet, ein Wert, wie er zuletzt in Q4/2006/07 (Juli bis September 2007) erreicht worden sei. Das operative Ergebnis, aus dem Bewertungseffekte aus Preissicherungsgeschäften und Wertanpassungen (Vorratsbestände) herausgerechnet seien, gebe Aurubis mit 47 Mio. an ebenfalls einen Wert, der Vorkrisenniveau entspreche.
Nicht nur das rein operative Ergebnis des vorangegangenen Geschäftsjahres (32 Mio. EUR) sollte Aurubis weit übertreffen können; man rechne für diese Ergebnisebene im laufenden Jahr nunmehr mit einer Größenordnung von 140 Mio. EUR. Zu einem Sprung habe Aurubis beim aussagekräftigen EBT angesetzt, das man für 2009/10 auf 219 Mio. schätze. Das wären 146 Mio. EUR mehr als im Vorjahr. Bislang habe die EBT-Erwartung der Analysten lediglich bei 115 Mio. EUR gelegen.
Die sehr starke Absatzsituation für weiterverarbeitetes Kupfer sei verantwortlich für die erfreulichen Ergebnisdaten im ersten Quartal und für fundierten Optimismus hinsichtlich des weiteren Geschäftsjahresverlaufs. Auch wenn die Mengen des Rekordjahres 2007/08 nach aktueller Unternehmensaussage nicht erreicht würden, spreche der Nachfragetrend nach Gießwalzdraht, Stranggussformaten und anderen Kupferprodukten für ein deutliches Übertreffen des Vorjahresstandes. Damit sei für den Aurubis-Konzern eine hohe Kapazitätsauslastung auch bei der Produktion der Kupferkathoden vorgezeichnet. Ein zudem ins Freundliche gedrehter Markt für Schwefelsäure biete gute Chancen für stabilisierte Ergebnisbeiträge der Kupferhütten.
Die aktualisierte EPS-Prognose der Analysten für 2009/10 laute 3,89 EUR (bisher: 2,04 EUR ). Das Kursziel würden sie bei 35 EUR belassen. So ermutigend grundsätzlich der aktuell wieder gute Geschäftsverlauf sei, so wenig würden sie ihre Kurszielformulierung mit den Ergebnisdaten einer bestimmten Geschäftsperiode verbinden. Es bleibe Spekulation, inwieweit fundamentale Konjunkturdaten die Börsenpreise für Kupfer 2010 unterfüttern würden und ob Inflationserwartung und Währungen sich zugunsten oder zulasten einer fortgesetzten Preiserholung entwickeln würden.
Mittelfristig weiter unter Druck stünden die Schmelzlöhne. Darauf würden die aktuell zwischen Minen und Hütten ausgehandelten Kontrakte hindeuten. Mit höherer Wahrscheinlichkeit flache die Ergebnisentwicklung von Aurubis ab Mitte 2010 zumindest etwas ab.
Einen Bewertungsanker erkenne man in der viele Jahre unter Beweis gestellten Fähigkeit zur Erzielung eines hohen Cash-flow. Der Netto-Cash-flow habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008/09 645 Mio. betragen und damit einen mittelfristig kaum zu wiederholenden Stand erreicht. Näher am nachhaltig erzielbaren Niveau lägen die Einzahlungsüberschüsse vor Änderungen des Umlaufvermögens (Brutto-Cash-flow 2008/09: 283 Mio. EUR). Für das erste Quartal werde der Brutto-Cash flow mit 56 Mio. angegeben ein guter Wert.
Aurubis (vormals Norddeutsche Affinerie) sei für aktionärsfreundliche Dividendenausschüttungen bekannt. Im Börsenjahrzehnt 2000 bis Ende 2009 habe die Aktie ihren Investoren kaum negativen Stress bereitet. Die Rendite einschließlich Dividende und Wiederanlage habe 19% im Jahresdurchschnitt betragen.
Die Analysten von SRH AlsterResearch bekräftigen ihr Anlageurteil "kaufen" für die Aktie von Aurubis. (Analyse vom 12.02.2010) (12.02.2010/ac/a/d)
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